近些年来，量化投资作为一种运用计算机技术和数量化模型的投资方式，实现了快速发展，至今已成为市场当下的主流赛道。随之，量化策略呈现百花齐放的状态，管理规模也突破万亿元以上。不过，随着涌入资金变多、量化私募竞争程度加剧，策略同质化的问题也比较明显，但也有一些优秀的量化私募独辟蹊径，开发了具有自身特色的投资策略。

　　为发掘更多优质私募，持续为私募管理人提供投资交流和自我展示的平台，东北证券2022年第一届“金盏杯”私募实盘大赛于去年5月盛大开启，实盘竞赛阶段将持续至2023年的5月31日，目前赛事进入尾声。

　　本次大赛由东北证券主办，渤海期货、东证融汇证券资产管理联合主办，私募排排网承办、国投泰康信托等供战略支持，自开启报名以来，吸引了全国私募管理人的踊跃参赛，至今吸引了超1800家私募的旗下超4000只产品报名。

　　为帮助参赛私募拓展宣传渠道，东北证券特联合私募排排网对优秀私募进行专访。本期接受专访的是渡苇私募证券投资基金管理(深圳)有限公司，其将就公司的核心投资策略、量化交易发展和后期市场展望等多个方面为投资者作进行详细解读。

　　渡苇基金专注于量化投资领域，借助深厚的理论知识背景及强大的数据挖掘、统计分析能力，半岛彩票打造优秀的金融工程团队。在行为金融领域的学术积淀与洞见、金融工程技术是我们的核心竞争力。公司定位于“密切结合A股市场特色的量化策略基金管理公司”，秉承“特色量化、复利增长”的投资理念致力于研究长效因子、开发特色策略。

　　近些年来，量化投资作为一种运用计算机技术和数量化模型的投资方式，实现了快速发展，至今已成为市场当下的主流赛道。随之，量化策略呈现百花齐放的状态，管理规模也突破万亿元以上。不过，随着涌入资金变多半岛彩票、量化私募竞争程度加剧，策略同质化的问题也比较明显，但也有一些优秀的量化私募独辟蹊径，开发了具有自身特色的投资策略。

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　　本次大赛由东北证券主办，渤海期货、东证融汇证券资产管理联合主办，私募排排网承办、国投泰康信托等供战略支持，自开启报名以来，吸引了全国私募管理人的踊跃参赛，至今吸引了超1800家私募的旗下超4000只产品报名。

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　　渡苇基金专注于量化投资领域，借助深厚的理论知识背景及强大的数据挖掘、统计分析能力，打造优秀的金融工程团队。在行为金融领域的学术积淀与洞见、金融工程技术是我们的核心竞争力。公司定位于“密切结合A股市场特色的量化策略基金管理公司”，秉承“特色量化、复利增长”的投资理念致力于研究长效因子、开发特色策略。

　　目前，渡苇基金在全市场量化选股、基本面、宏观、避险FOF都有布局，为不同风险偏好的投资者提供资产管理服务。

　　了解到渡苇基金以行为金融量化策略著称，可否结合投资实例谈谈如何理解这一策略？有哪些特点？

　　行为金融量化策略是渡苇基金“特色量化”理念的实例体现。行为金融理论认为，投资者的心理与行为对股票市场的价格及其变化具有重大影响。行为金融学往往在借鉴心理学、社会学、行为学的研究成果上，通过开展问卷调查或分析投资者历史交易数据，寻找引起股票错误定价的“行为偏误”。

　　行为金融量化策略强调捕捉因“群体非理性”导致股票错误定价的机会，比如对利空消息的过度反应往往带来价格超跌，对利好消息的反应不足导致价格低于实际价值，这些错误定价的出现对应未来的获利机会。金融市场上有一些跨越代际、跨越文化都会长期、稳定存在的“行为偏误”，比如“处置效应”、“羊群效应”、“过度自信”、“近视偏好”等等，深刻理解这些非理性行为并找到精确测度的量化指标开发相应的策略，在策略获得合理收益的同时还起到了股票市场价值挖掘的作用。

　　目前，主流量化赛道策略还比较高的权重分配在量价因子上，这部分是讲统计规律的，但背后获利的经济逻辑有时候是讲不清楚的。行为金融量化策略更强调策略获利背后利用的“行为偏误”的可解释性。从多年实践跑出的业绩数据分析来看，行为金融量化策略的低相关性、稳健性和可预期的长效性逐渐被更多资方所认可。

　　行为金融量化策略是否有偏好怎样的市场环境？去年A股市场整体遭遇较大回撤，有对渡苇基金的投资策略带来什么影响吗？

　　行为金融量化策略偏好市场成交活跃、市场风格均衡及无系统性风险发生的市场环境。从年度业绩统计分析来看，行为金融量化策略这几年实现了年年有正收益、年年相对于当年表现最好的宽基指数均有超额收益的历史业绩。

　　以2022年为例，渡苇基金行为金融量化策略在面临系统性风险释放的行情时，严格风控金融投资，坚持选股策略不漂移，年度实现绝对收益、在最大回撤的指标横向对比中取得了令投资者满意的成绩。总的来说，去年的行情反而成为检验行为金融量化策略有效性难得的机会，长期视角有效的选股模型加上严格的风险管理是渡苇行为金融量化策略竞争力的重要体现。

　　量化交易是一种“舶来品”，进入国内后发展得非常迅速，渡苇基金认为国内的量化交易和国外有哪些不同？目前是处于一个怎样的发展阶段？

　　国内量化投资起始于2010年沪深300股指期货的上市，先后经历对冲、高频、指增的策略升级的发展阶段。从策略上来看，国外同行涉及中性策略、指数增强、量化选股、CTA、套利类策略、期权策略以及量化多策略等等，虽然国内量化管理人在上述策略上也都有涉及，但主要管理规模目前是以指数增强以及量化选股为主。

　　其实，量化投资的发展跟衍生品的丰富程度有很大关联，最近几年我们看到中证500股指期货、中证1000股指期货、ETF期权、股指期权、商品期权的逐渐推出以及相关工具的参与度逐渐提高，有利于量化投资策略丰富和规模的进一步提升。

　　国内量化投资赛道后发优势明显，已经快速“内卷”到使用最前沿的人工智能手段开发因子了。但远没有达到发展的均衡态，空间仍然很大，市场格局仍然在动态中变化。资产管理行业最后会奖励那些策略稳健、风控严格、特色鲜明的管理人。

　　都知道私募追求的是绝对收益，短期业绩波动难免对投资者产生较大心理影响，渡苇基金如何处理短期业绩压力与长期业绩的关系？风控方面有哪些手段？

　　长期复利业绩的取得需要管理人、投资者、渠道三方共同努力、相向而行才有可能实现。有数据统计显示，中国资管行业主动管理的股票型基金平均年化复合收益率为14%，投资者实际回报率仅8.27%，这接近6%的年度收益率差异长期下来有损基民的投资获得感。

　　管理人短期业绩的超预期波动会影响投资者持有信心，进而可能促使投资者做出不合适的投资决策，影响了其长期复利业绩的取得。渡苇基金为了解决基金赚钱而基民不赚钱、少赚钱的情况，非常重视投资管理过程中的风控，提升投资者持有期间满意度。我们有投资者持有满一年、投资者自参与一直持有至今获得正收益率比例的统计指标来刻画行为金融量化策略产品持有的体验感，我们确实做的不错，有利于在市场风险释放的阶段坚定持有人的信心。

　　渡苇行为金融量化策略风控，首要是事前风控，选股模型是根据金融市场上长期稳定存在客观事实开发的，即群体非理性行为一直会存在且会带来股票的错误定价，获利逻辑是否扎实可靠是最重要的事前风控；其次是风险管理，必须承认任何模型都会遇到阶段性不适应的行情，市场也有系统性风险和风格不均衡风险，如何在上述行情阶段做好风控工作是需要有科学的方法论和投资工具指导的，我们在这方面进行了有益且卓有成效的探索和策略迭代升级。

　　2023年以来，在美联储加息放缓预期、国内疫情消退、消费逐步复苏等多条件的影响下，权益市场反弹明显，渡苇基金可以对后市行情展望做一个分享吗？

　　在2023年初渡苇基金发布的策略展望中，我们提到2022年风险释放后，以中证全指为例，指数的累计涨幅已跌破其对应的基本面，市场整体已无下行空间；同时，截至去年3季度，全A 归母净利润累计同比也处在了历史底部区域，历史上股市基本面与底部区域基本上对应；2023年做出合理收益的概率远远高于去年。

　　自去年4季度以来，疫后经济复苏的预期已经推动了股指一波可观的反弹，近期市场遇到国内经济强弱复苏之争、欧美通胀粘性、欧美银行业破产风险等的事件扰动一度影响了权益市场风险偏好，但后续随着更多的经济数据披露，市场对于2023年国内经济复苏信心的强化大概率会继续推动市场向好。

　　渡苇基金当前的策略可以容纳资金量是多少？如果规模继续扩大，未来可能从哪几个方向开发新策略，或者完善现有策略？

　　渡苇基金最具特色的行为金融量化策略保守估计规模上限在30亿左右，这是根据非理易行为发生比例、A股市场年度成交金额和保守“万1”市场份额做的测算；如果再考虑行为金融量化策略研发周期长半岛彩票、策略护城河深等因素，对该策略未来的超额收益能力还是比较有信心。

　　行为金融量化新策略开发的思路主要还是密切跟踪学术领域的研究成果，不断丰富子策略库。对于现有策略可以不断地去寻找更加精确的量化指标，毕竟行为金融量化策略绝大部分的超额收益是来源于模型对投资者群体非理性行为的精确测度。

　　本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。

　　投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。